В феврале индекс промпроизводства России снизился на 0.9% г/г после снижения на 0.8% г/г в январе и +3.6% г/г в декабре на фоне отложенной сдачи военной продукции под конец года. Последний раз столь слабая динамика наблюдалась в начале 2023, а по устойчивому снижению – в 2022 году. Как и предполагалось, негативная динамика с начала 2026 не была обусловлена, так называемым, «календарным фактором» из-за меньшего количества рабочих дней в январе (причины более глубинные), в феврале негативная динамика продолжилась, причем к низкой базе феврале 2025. Так к фев.24 (за два года) снижение составило 1.9%, а к фев.22 (за 4 года) рост всего на 5.6%. Если сгладить волатильность данных (аномально сильный декабрь при слабых показателях в 2026), захватывая полугодовой период (сен.25-фев.26), рост промпроизводства составляет 1.1% г/г, +4.8% за два года и +9.3% за 4 года. ▪️ Добыча полезных ископаемых +0.9% г/г в феврале после +0.5% г/г в январе и ( -2.9% ) г/г в декабре, но ( -4.7% ) к фев.24 и ( -5.5% ) к фев.22, за последнее полугодие без изменения ( +0.0% г/г), ( -1.8% ) за два года и (-3.7% ) за четыре года. Добыча на низшей точке была в мае 2025 с исключением сезонного фактора, с июля 2025 происходит поступательное, но достаточное медленное улучшение, которую можно охарактеризовать, как стабилизация ситуации на низкой базе. Текущий объем добычи находится на уровнях середины 2018 года, т.е. за 8 лет прогресс нулевой, а относительно максимального уровня добычи в 2019 и в начале 2022, накопленное снижение составляет около 4.6-5%. ▪️ Обрабатывающее производство снизилось на 2.8% г/г в феврале , поддерживая высокий темп снижения с января ( -3.0% г/г) и +7.8% г/г в декабре. К фев.24 снижение на 0.3%, но рост на 13.5% к фев.22. За последние полгода +1.8% г/г, +10.1% за 2 года и +19.9% за 4 года. Положительная динамика в обработке обусловлена гособоронзаказом, в гражданском сегменте все плохо , но детализация в следующем материале. Обработка очень интенсивно росла с осени 2022 по осень 2024 (двухлетний цикл интенсивного роста со среднегодовыми темпами под 8-10%), в конце 2024 началось резкое замедление до темпов 3-5% SAAR, а с весны 2025 обработка вошла в стагнацию (околонулевые темпы, если произвести сглаживание волатильности), с начала 2026 происходит достаточно интенсивное снижение. Сейчас обработка снижается максимальными темпами с 2022 года – тогда на пике кризиса было в моменте 3.2%, а сейчас 2.8-3%. ▪️ Электроэнергетика и обеспечение теплом выросло на 3.6% г/г в феврале после +7.5% г/г в январе во многом из-за аномально холодной погоды на всей территории России, в декабре было (-0.8% ) г/г. К фев.24 рост на 0.1% , + 9.1% к фев.22, за полугодие +1.6% г/г, ( -0.4% ) за два года и +2.3% за 4 года. Несмотря на бурный рост энергетики в начале 2026, общий тренд – стагнация на протяжении двух лет при исключении сезонных факторов, а в сравнении со средним уровнем производства в электроэнергетике и отоплении в 2011-2022, рост всего 2.5% к 2026 году. ▪️ Коммунальные услуги (водоснабжение, канализация, утилизация отходов) продолжают снижаться на 2.1% г/г после (-7.0% ) в январе и ( -6.3% ) в декабре. К фев.24 снижение на 6.9%, ( -7.7% ) к фев.22, за полугодие ( -4.0% ) г/г, (-3.0% ) за два года и ( -4.4% ) за 4 года. Коммунальные услуги начали снижаться с середины 2024 практически без остановки, накопленное снижение около 6.5-7%, текущий уровень производства в коммунальном сегменте соответствует началу 2021 года. «Последний рубеж обороны» в виде сильной динамики в обработке «сдает инициативу», что обуславливает негативную динамику во всем производстве, т.к. по всем прочим компонентам интегрально слабая динамика (нейтрально в добыче и электроэнергетике и падение в коммунальных услугах).