«Эмоциональная реакция». Как меры против Telegram повлияют на акции VK
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Во вторник, 10 февраля, акции технологического холдинга VK (VKCO) подскочили на 5,21% и на максимуме достигли отметки в ₽325,7 за бумагу. По данным на 20:00 рост замедлился до 3,87%, бумаги торговались на уровне ₽321,55. VK по-прежнем остается в лидерах роста среди акций в индексе Мосбиржи. Поводом для роста котировок стали новости об ограничении работы Telegram. По словам двух источников РБК, Роскомнадзор планирует начать принимать меры по частичному ограничению работы сервиса 10 февраля. Еще один источник РБК добавил, что меры по замедлению Telegram уже принимаются. Позже в Роскомнадзоре заявили, что Telegram, как и прежде, не исполняет российское законодательство и не принимает мер по обеспечению безопасности данных граждан, поэтому ведомство продолжит предпринимать шаги, чтобы побудить администрацию сервиса выполнить эти требования. VK является разработчиком российского мессенджера Max. С 1 сентября 2025 года Max вошел в список программ, обязательных для предварительной установки на электронные устройства. «РБК Инвестиции » узнали у аналитиков, как ограничения работы Telegram повлияют на бизнес и акции VK и как в целом эксперты смотрят на перспективы бумаг холдинга. Как ограничение работы Telegram повлияет на бизнес VK Ведущий аналитик Freedom Finance Наталья Мильчакова полагает, что VK может выиграть именно от полной блокировки Telegram, а не от некоторого замедления работы мессенджера. «Ведь VK и его сервисы уже раньше выиграли от фактической полной блокировки YouTube в России», — напоминает Мильчакова. По ее оценкам, если Telegram заблокируют, то у VK есть шансы получить еще более 70 млн пользователей Telegram, которые пока не подключились в Max. Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова и аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский согласны с тем, что возможное замедление Telegram в России может спровоцировать переток пользователей в Мах, но подчеркивают, что эффект для бизнеса VK будет зависеть от способности холдинга монетизировать приток пользователей. Впрочем, старший аналитик по акциям компаний технологического сектора Альфа-Банка Анна Курбатова и аналитик «Алор Брокер» Кирилл Васильев считают рост акций VK пока всего лишь эмоциональной краткосрочной реакцией инвесторов. «Нужно учесть, что сервис Max пока остается в статусе развивающегося проекта — не приносит VK доходов и требует инвестиций в развитие функционала», — подчеркивает Анна Курбатова. «Пользователи, привыкшие к Telegram как к экосистеме с каналами, ботами и удобным интерфейсом, скорее будут терпеть неудобства и использовать VPN, чем массово переходить на другие площадки, которые сильно уступают по функциональности», — полагает Кирилл Васильев. Наталья Мильчакова также приводит несколько доводов в пользу осторожных прогнозов по акциям VK: • Есть вероятность, что Telegram будет ограничен в России, но не полностью заблокирован или даже вообще заблокирован не будет, если его владелец согласится выполнять требования российского законодательства, повысит прозрачность мессенджера для правоохранительных органов и так далее. «В таком случае Telegram сохранит свою аудиторию, а у Мax аудитория, хоть и будет расти, но меньшими темпами, чем могла бы вырасти, если Telegram вообще уйдет из России», — считает аналитик. • Сроки монетизации самого Max и аудитории, которая может перейти из Telegram, под вопросом. По словам Мильчаковой, до сих пор большинство даже очень востребованных в России бизнесов VK убыточные, а некоторые только недавно вышли на положительную EBITDA. По мнению аналитика, в будущем акции холдинга могут упасть так же сильно, как растут сейчас, если власти уже на днях не предпримут серьезных мер по ограничению или блокировке Telegram. Стоит ли покупать акции VK частному инвестору По мнению Кирилла Васильева, в ближайшие дни акции VK, вероятно, будут корректироваться, поскольку фундаментально компания остается убыточной структурой. «Для инвесторов текущие уровни ₽315-320 не интересны, VK в текущих условиях — это скорее спекулятивная ставка на новостной фон, а не на реальное улучшение бизнеса. Компания продолжает быть неэффективной», — отмечает он. Васильев считает, что частному инвестору стоит дождаться реальных доказательств того, что менеджмент способен превратить возможности компании в прибыль. «На текущий момент покупка акций VK — это скорее спекуляция на слухах, чем инвестиция в растущий бизнес», — добавляет эксперт. Во Freedom Finance полагают, что пока история с возможной блокировкой мессенджера будет на повестке дня, бумаги VK останутся очень волатильными, причем в любую сторону. Покупать их специально под блокировку Telegram рискованно. Акции VK, по мнению Екатерины Крыловой, сейчас интересны скорее для краткосрочного приобретения, а не для постоянного размещения в портфеле. Дмитрий Вишневский отмечает, что на горизонте нескольких месяцев перспективы VK остаются сдержанными: успехи сегмента VK Tech пока нивелируются высокой долговой нагрузкой и общим замедлением рекламного рынка. Частному инвестору сейчас стоит воздержаться от покупок акций компании до появления устойчивой чистой прибыли и снижения финансового давления, добавил Вишневский. Прогнозы аналитиков по акциям VK в 2026 году Акции VK по данным на 20:00 мск торгуются на Мосбирже чуть выше ₽321. Эксперты пока видят ограниченный потенциал для роста котировок или же вовсе говорят о возможном снижении. Старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков нейтрально оценивает акции VK, их целевая цена на 12 месяцев — ₽340 за бумагу. Целевая цена ПСБ бумаг VK по итогам 2026 года — ₽377 за акцию. «С учетом сохраняющихся убытков, высокой долговой нагрузки и доказанной неэффективности менеджмента целевой диапазон цены по акциям VK на горизонте 12 месяцев при такой же ситуации в экономике составляет ₽250-300, что соответствует боковику всего 2025 года. Только при заметном улучшении отчетности компания имеет потенциал роста», — заключил Кирилл Васильев.