ЦБ и Минфин призвали увязать программу мотивации с акционерной стоимостью

Банк России и Минфин рекомендовали текущим и будущим эмитентам привязывать программу мотивации менеджмента к акционерной стоимости компании, следует из информационного письма, опубликованного на сайте регуляторов. Документ указывает способы мотивировать отдельных сотрудников и топ-менеджмент компаний работать над ростом капитализации и достижением рыночно ориентированных показателей. «Для установления ключевых показателей эффективности (КПЭ) программы в рамках общекорпоративной стратегии рекомендуется использовать такие показатели, как совокупная доходность акционеров (Total Stock Return, TSR) или рыночная стоимость ( капитализация ) общества (в случае если Обществом не выплачиваются дивиденды )», — сказано в документе. По задумке, показатели эффективности могут быть отражены в виде целевого диапазона значений или минимального прироста значения за установленный период в течение срока действия программы. «Например «увеличение капитализации общества в течение трехлетнего периода не менее чем на 25%», — приводят пример ЦБ и Минфин. По мнению регуляторов, программа должна носить долгосрочный характер — не менее 5 лет. Однако для компаний с коротким инвестиционным циклом, (например, из сектора торговли) срок может быть меньше — от 3 до 5 лет. В течение этого времени премии следует распределять неравномерно, сдвигая основной объем выплат на финальные этапы. Рекомендуется установить ограничение на размер премиального фонда: он может достигать от 2 до 5% рыночной стоимости эмитента , отмечает ЦБ. Совместные рекомендации ЦБ и Минфина также указывают на желаемую форму выплат. Компаниям рекомендуется предусмотреть выплаты в форме акций и/или в виде денежных средств, размер которых эквивалентен текущей стоимости акций эмитента («фантомные акции»). Сейчас около 34% компаний осуществляют выплаты менеджменту в форме «фантомных акций», а в виде реальных акций — около 66% «Выбор зависит от условий деятельности общества: как правило, чем крупнее эмитент и чем ликвиднее рынок его акций, тем менее он нуждается в «фантомных акциях», — объяснили регуляторы. Выбирая между выплатами в виде «фантомных акций» или реальных акций, компании следует принимать во внимание рыночную капитализацию, долю акций в свободном обращении, степень ликвидности , а также текущий и ожидаемый чистый денежный поток. «Следование рекомендациям позволит повысить эффективность мотивационных программ, положительно скажется на инвестиционной привлекательности акций и будет способствовать достижению Национальной цели по обеспечению роста капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году», — резюмировали в ведомстве. В 2025 году Банк России провел исследование о предоставлении выплат топ-менеджерам и другим ключевым работникам среди 91 публичной компании. Программа мотивации была разработана у 34% компаний, акции которых входят в первый (72%) и второй (28%) котировальные списки. В ноябре прошлого года Минфин сообщил о том, что внедрит программу долгосрочной мотивации (ПДМ) топ-менеджмента и отдельных сотрудников госкомпаний. Ведомство тогда отмечало, что документ призван мотивировать отдельных сотрудников и топ-менеджмент компаний работать над ростом капитализации и достижением рыночно-ориентированных показателей. Проект соответствующего постановления правительства был внесен ведомством для общественного обсуждения в июле прошлого года. Ранее замминистра финансов Иван Чебесков отмечал, что не все госкомпании заинтересованы в проведении IPO, однако выводить их на биржу «для галочки» правительство не видит смысла. По мнению Чебескова, повысить заинтересованность госкомпаний в размещении на рынке могут в том числе стимулы для менеджмента.