Доллар в марте 2026-го: обрушит ли новый валютный инструмент курс рубля

В этом тексте: Факторы влияния на курс доллара в марте 2026 года Прогноз курса доллара на март • Факторы влияния на курс доллара в марте 2026 года • Прогноз курса доллара на март Укрепление курса рубля в феврале замедлилось. В начале месяца курс был на уровне ₽75,7327 за доллар, ₽90,4680 за евро и ₽10,8689 за юань. На 21–24 февраля Банк России установил официальный курс доллара на уровне ₽76,7519 (+1,3%), курс евро — ₽90,2833 (-0,2%), юаня — ₽11,0929 (+2%). Основную поддержку российской валюте в первой половине месяца обеспечивал низкий спрос на зарубежную валюту в российском контуре со стороны бизнеса и финансового сектора из-за геополитических и инфраструктурных рисков, считает начальник отдела анализа банков и денежного рынка аналитического департамента инвесткомпании «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Среди других факторов влияния на курс старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк называет геополитику, продажи валюты Банком России, а также высокие процентные ставки, которые сдерживают отток капитала. Ярким событием на валютном рынке в феврале стал запуск торгов «аналогом доллара» на Мосбирже. «РБК Инвестиции » опросили аналитиков и узнали, как этот и другие факторы будут влиять на курс рубля в марте и какой курс они ожидают на конец следующего месяца. Какие факторы повлияют на курс рубля в марте Не исключена активизация спроса на импорт в марте, которая может способствовать незначительному ослаблению рубля, считает Ващелюк. Впрочем, динамика внешней торговли оказывает влияние на курс преимущественно с лагом, подчеркивает Кравченко. «В марте еще могут проявляться эффекты от снижения цен на нефть в конце 2025 года. Однако данные эффекты будут нивелироваться продажами валюты со стороны ЦБ — как текущими, так и с лаговым эффектом», — отмечает эксперт. Аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов, в свою очередь, считает, что влияние со стороны этого фактора останется ограниченным. Эксперт полагает, что в долгосрочной перспективе постепенное снижение ключевой ставки будет стимулировать потребительский спрос и восстановление импорта, что увеличит потребность в иностранной валюте и окажет давление на рубль. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев обращает внимание на то, что первый квартал — самый благоприятный период для курса рубля из-за сезонности платежного баланса. «В первые месяцы года традиционно низкий спрос на валюту для закупки импорта, для зарубежных туристических поездок, для выплат по внешнему долгу», — объясняет эксперт. Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан в октябре 2023 года. Мера была принята для стабилизации курса доллара, который тогда достигал ₽100, а также для повышения прозрачности валютного рынка и снижения возможностей для валютных спекуляций. В первоначальной версии документ предусматривал, что компании обязаны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этого объема, но не меньше 50% от получаемых средств от экспортных контрактов (в рублях или валюте). Далее в течение 2024 года параметры указа несколько раз пересматривались, в конечном итоге крупнейшим российским экспортерам смягчили требование обязательного зачисления иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, до 40%. В конце мая 2025 года власти продлили действие указа по прежним условиям до 30 апреля 2026 года, однако уже в августе было принято решение обнулить нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами в связи с «укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью». Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан в октябре 2023 года. Мера была принята для стабилизации курса доллара, который тогда достигал ₽100, а также для повышения прозрачности валютного рынка и снижения возможностей для валютных спекуляций. В первоначальной версии документ предусматривал, что компании обязаны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этого объема, но не меньше 50% от получаемых средств от экспортных контрактов (в рублях или валюте). Далее в течение 2024 года параметры указа несколько раз пересматривались, в конечном итоге крупнейшим российским экспортерам смягчили требование обязательного зачисления иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, до 40%. В конце мая 2025 года власти продлили действие указа по прежним условиям до 30 апреля 2026 года, однако уже в августе было принято решение обнулить нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами в связи с «укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью». Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан в октябре 2023 года. Мера была принята для стабилизации курса доллара, который тогда достигал ₽100, а также для повышения прозрачности валютного рынка и снижения возможностей для валютных спекуляций. В первоначальной версии документ предусматривал, что компании обязаны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этого объема, но не меньше 50% от получаемых средств от экспортных контрактов (в рублях или валюте). Далее в течение 2024 года параметры указа несколько раз пересматривались, в конечном итоге крупнейшим российским экспортерам смягчили требование обязательного зачисления иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, до 40%. В конце мая 2025 года власти продлили действие указа по прежним условиям до 30 апреля 2026 года, однако уже в августе было принято решение обнулить нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами в связи с «укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью». Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин отмечает, что продажи валюты экспортерами могут усиливаться движениями валютного курса: заметное ослабление рубля может мотивировать их придержать продажи валюты, что усилит движение курса. И наоборот, ожидания укрепления рубля могут подстегнуть экспортеров к продаже запасов валюты, объяснил эксперт. «В спокойной ситуации влияние данного фактора вряд ли будет заметным. Если, конечно, не поменяются требования к обязательной продаже валюты экспортерами», — считает Брагин. Ващелюк из УК «Первая» отмечает, что нефтегазовый экспорт в начале года находится на пониженном уровне из-за санкций и значительных дисконтов на российскую нефть. При этом эксперт не ожидает кардинального изменения ситуации в марте: «Поступления валютной выручки от нефтегазового экспорта могут остаться относительно низкими, так как на российский рынок они поступают с задержкой, то есть будут определяться низкими нефтяными ценами в предыдущие месяцы». В то же время конъюнктура на рынке металлов остается относительно благоприятной, что может частично компенсировать снижение нефтегазового экспорта, добавляет Ващелюк. В последнем выпуске «Обзора рисков финансового рынка» ЦБ указывает, что на фоне снижения цен на нефть объем продаж со стороны экспортеров в декабре сократился до $4,7 млрд, в январе произошел рост до $5,1 млрд. Поддержку в январе оказывало сокращение спроса на валюту до ₽2,5 трлн. Кравченко из «Велес Капитала» ожидает, что в марте продажи валюты сохранятся на уровне февраля и не будут оказывать заметного давления на курс рубля. Минфин в период с 6 февраля по 5 марта будет ежедневно продавать валюту и золото в эквиваленте ₽11,9 млрд в день. Во второй половине января ежедневные продажи были равны ₽12,8 млрд. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца первого полугодия продает валюту на ₽4,62 млрд. Таким образом, нетто-продажи со стороны денежных властей составят ₽16,52 млрд в день. В январе этот показатель был равен ₽17,42 млрд в день. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты снизятся на ₽0,9 млрд в день. Бюджетное правило: что это и как оно работает в России Доллар , юань , Рубль , Валюта , Бюджет Минфин в период с 6 февраля по 5 марта будет ежедневно продавать валюту и золото в эквиваленте ₽11,9 млрд в день. Во второй половине января ежедневные продажи были равны ₽12,8 млрд. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца первого полугодия продает валюту на ₽4,62 млрд. Таким образом, нетто-продажи со стороны денежных властей составят ₽16,52 млрд в день. В январе этот показатель был равен ₽17,42 млрд в день. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты снизятся на ₽0,9 млрд в день. Бюджетное правило: что это и как оно работает в России Доллар , юань , Рубль , Валюта , Бюджет Минфин в период с 6 февраля по 5 марта будет ежедневно продавать валюту и золото в эквиваленте ₽11,9 млрд в день. Во второй половине января ежедневные продажи были равны ₽12,8 млрд. Помимо этого, ЦБ параллельно ежедневно до конца первого полугодия продает валюту на ₽4,62 млрд. Таким образом, нетто-продажи со стороны денежных властей составят ₽16,52 млрд в день. В январе этот показатель был равен ₽17,42 млрд в день. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты снизятся на ₽0,9 млрд в день. Бюджетное правило: что это и как оно работает в России Доллар , юань , Рубль , Валюта , Бюджет Михаил Васильев полагает, что продажи валюты в рамках бюджетных операций в марте останутся высокими (примерно на уровне февраля) на фоне низких цен на российскую нефть. По мнению эксперта, этот фактор продолжит оказывать поддержку рублю. Наталья Ващелюк добавляет, что продажи валюты по бюджетному правилу будут частично компенсировать просадку в предложении валюты на рынке из-за снижения доходов экспортеров нефти и газа. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты сошлись во мнении, что без существенного прогресса в урегулировании конфликта России и Украины фактор геополитики не будет оказывать на курс рубля существенного влияния. Владимир Брагин отмечает, что за последний год валютный рынок устал от колебаний настроений и прогнозов, связанных с СВО и санкциями. Серьезный и долгоиграющий эффект могут иметь только крупные соглашения или, наоборот, катастрофическое ухудшение отношений с партнерами по переговорам, подчеркнул он. «Самый разрушительный потенциал, конечно, имеет ухудшение отношений с союзниками (Китай, Индия, а также дружественные страны, бывшие республики СССР). Наименьший потенциал — ухудшение отношений с США и Западом. При этом с точки зрения позитивных эффектов все с точностью до наоборот. Улучшение отношений с Европой и/или США может принести нам больше, чем расширение торговли с Китаем», — допускает эксперт. Впрочем, в оптимистичном сценарии, который предполагает существенный прогресс в урегулировании конфликта, не исключено дополнительное укрепление рубля, обращает внимание Ващелюк из УК «Первая». Однако в рискованном сценарии (срыв переговоров) курс рубля может заметно ослабнуть. Михаил Васильев из Совкомбанка и вовсе допускает, что в самом оптимистичном сценарии, при урегулировании украинского конфликта и полном снятии санкций, курс рубля может резко укрепиться до ₽60–70 за доллар (в моменте может быть и ₽50–60 за доллар). 16 февраля на Мосбирже были запущены торги «аналогом доллара». Закрытие позиции в инструменте производится путем совершения сделки противоположной направленности и фиксации торгового результата в рублях. Сделки заключаются с центральным контрагентом, по инструменту реализовано кросс-маржирование и единое обеспечение в рамках позиций на валютном и срочном рынках. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты объясняли, что инструмент не предполагает поставки валюты и по своей природе похож на вечный фьючерс. На Мосбирже появился аналог доллара. Станет ли он бенчмарком в России Владимир Брагин из УК «Альфа-Капитал» допускает, что биржевой валютный инструмент может оказать влияние на поведение участников валютного рынка в марте, но поскольку этот режим торгов не предполагает обмена «живыми» долларами, то влияние на рынок в целом будет нейтральным. «Так как доллары нельзя ни ввести, ни вывести, то этот сегмент рынка может далеко отклоняться от справедливых значений курса», — добавил он. Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин отмечает, что в инструменте пока низкая торговая активность, которая несопоставима с объемами торгов во внебиржевом режиме. «На старте торгов мы видим осторожный интерес к этому новому инструменту, когда, по сути, идет торговля курсом доллара, а не самим долларом», — отметил Потавин. При этом курс доллара по паре USDRUB_TOM немного ниже официального курса ЦБ из-за низкой ликвидности и более широкого спреда, поскольку на данном этапе торги беспоставочным долларом ограничены только профучастниками, обращает внимание эксперт. Так, вечером 20 февраля на 19:45 мск котировка «аналога доллара» находилась на уровне ₽76,05. Для сравнения: актуальный курс от ЦБ был равен ₽76,7519. «Возможно, со временем при росте объемов Мосбиржа может принять курс CETS в качестве официального, но пока об этом говорить рано», — резюмировал он. Михаил Васильев полагает, что этот инструмент окажет минимальное влияние на настроения участников валютного рынка и не повлияет на курс доллара к рублю. Эксперт объясняет, что официальный курс от ЦБ определяется спросом и предложением валюты, объемом экспорта и импорта, финансовыми потоками, склонностью к сбережению в той или иной валюте. «В целом пока это выглядит скорее как эксперимент, и пока этот новый инструмент будет одним из ориентиров для валютного рынка. Если инструмент приживется и будет широко использоваться, то многие участники рынка выиграют от него, так как биржевой инструмент удобнее и прозрачнее, чем внебиржевой инструмент», — считает аналитик Совкомбанка. Цены на нефть сейчас влияют на курс рубля с лагом в несколько месяцев, однако даже в этом случае эффект минимален из-за операций с валютой в рамках бюджетного правила, считает Юрий Кравченко. «В марте еще могут проявляться эффекты от снижения цен на нефть в конце 2025 года, однако данные эффекты будут нивелироваться продажами валюты со стороны ЦБ», — отмечает эксперт. Наталья Ващелюк прогнозирует, что цены на нефть марки Brent останутся в диапазоне $65–75 за баррель. Эксперт предполагает, что дисконты в ценах на российскую нефть будут постепенно сокращаться, но в марте влияние цен на нефть на курс рубля будет ближе к нейтральному. Михаил Васильев из Совкомбанка ожидает схожий диапазон цен на нефть в марте — $67–77 за баррель. Российская экспортная нефть, в свою очередь, может продолжить торговаться с высоким дисконтом около $25 за баррель к Brent, добавил Васильев. Что будет с курсом доллара в марте 2026 года: прогнозы экспертов • Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль в марте продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах ₽74–80 за доллар, ₽10,7–11,5 за юань, ₽87–95 за евро. При этом любые улучшения в геополитике, вероятно, приведут к более крепкому курсу рубля благодаря улучшению условий внешней торговли и притоку иностранного капитала»; • Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка аналитического департамента инвесткомпании «Велес Капитал»: «Ожидаем средний официальный курс доллара в марте на уровне ₽76,5–77,5»; • Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «В марте курс доллара, вероятно, останется в диапазоне ₽75–80, юаня — ₽10,8–11,5. Ослаблению рубля могли бы способствовать активизация импорта, отток капитала и существенное сокращение предложения валюты экспортерами. Пока эти события, по-видимому, не происходят, и наиболее вероятным представляется сохранение относительно сильных позиций рубля»; • Иван Ефанов, аналитик «Цифра брокер»: «Ожидаемый диапазон курса доллара в марте 2026 года составит ₽75–78»; • Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «В марте мы ждем, что курс доллара будет торговаться в диапазоне ₽77–81, прогноз по курсу евро — ₽91–94, юаня — ₽11–11,6»; • Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»: «Ожидаем курс доллара на уровне ₽75–80 в марте».