Инвесторы указали Минфину на налоговый казус в бумагах компаний-банкротов

Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) обратилась в Минфин по вопросу начисления налогов для частных инвесторов при ликвидации компании, выпускавшей акции, облигации или цифровые финансовые активы (ЦФА). Письмо АРИ от 2 марта 2026 года на имя статс-секретаря — заместителя министра финансов Алексея Сазанова есть в распоряжении «РБК Инвестиций». В документе ассоциация обращает внимание на то, что при ликвидации компании инвесторы несут убытки по принадлежащим им ценным бумагам. Однако в Налоговом кодексе прямо не урегулирован порядок учета затрат на покупку ценных бумаг при ликвидации компании для расчета НДФЛ. При ликвидации компании выпущенные ею ценные бумаги либо просто списываются со счета инвестора, либо списываются на эмиссионный счет эмитента, если бумага изначально учитывалась в Национальном расчетном депозитарии (НРД), объяснил председатель правления ассоциации Илья Херсонцев. Из-за этого инвестор, купивший ценную бумагу на организованном рынке ценных бумаг, фактически не имеет возможности сальдировать убыток от ликвидации (банкротства) эмитента с доходами от иных операций на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ). Ассоциация инвесторов подчеркивает, что ситуация ухудшается в связи с возросшим количеством дефолтов по облигациям с прошлого года. Так, в 2025 году число случаев, когда компании не исполнили обязательства перед кредиторами, стало максимальным за четыре года и составило 48 (против 25 в 2024 году, 27 — в 2023-м и 32 — в 2022 году). В январе—феврале 2026 года количество новых облигаций с дефолтом составило 9, объемом ₽7,57 млрд, согласно данным CBonds. АРИ уже обращалась с подобной просьбой в Минфин в 2024 году. Тогда ассоциация просила учесть ситуацию с налогами только по акциям и облигациям эмитентов, которые допустили банкротство. В ответ на обращение ведомство сообщило, что не планирует вносить изменения в Налоговый кодекс (ответ Минфина и первое письмо АРИ есть у «РБК Инвестиций»). Сейчас же в связи с развитием рынка ЦФА Ассоциация розничных инвесторов предложила внести изменения в законодательство для сальдирования убытков от банкротства эмитента и в сегменте ЦФА, пояснил «РБК Инвестициям» Херсонцев. АРИ уже обращалась с подобной просьбой в Минфин в 2024 году. Тогда ассоциация просила учесть ситуацию с налогами только по акциям и облигациям эмитентов, которые допустили банкротство. В ответ на обращение ведомство сообщило, что не планирует вносить изменения в Налоговый кодекс (ответ Минфина и первое письмо АРИ есть у «РБК Инвестиций»). Сейчас же в связи с развитием рынка ЦФА Ассоциация розничных инвесторов предложила внести изменения в законодательство для сальдирования убытков от банкротства эмитента и в сегменте ЦФА, пояснил «РБК Инвестициям» Херсонцев. Что происходит с ценными бумагами инвесторов после ликвидации/дефолта и почему по ним сейчас платятся налоги Доходы частных инвесторов от операций с ценными бумагами в России облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ). Порядок налогообложения таких доходов установлен ст. 214.1 Налогового кодекса России (НК РФ), которая регулирует определение налоговой базы по операциям с ценными бумагами. Согласно этой статье налог рассчитывается с финансового результата — разницы между доходами и расходами по операциям с ценными бумагами. Доходом признаются средства, полученные, например, от реализации или погашения ценных бумаг, а расходами — документально подтвержденные затраты на их приобретение, реализацию, хранение и погашение. При этом в главе 23 НК РФ напрямую не раскрывается содержание понятия «операции с ценными бумагами». Однако из положений ст. 280 НК РФ, регулирующей аналогичные вопросы для налога на прибыль организаций, следует, что к таким операциям могут относиться и ситуации, связанные с ликвидацией организации — эмитента ценных бумаг, отмечается в письме АРИ. В ассоциации считают, что такая ситуация ставит инвесторов — юридических лиц в более выигрышное положение по сравнению с физическими лицами в случае банкротства компаний. АРИ подчеркивает, что такой ситуации не должно быть, поскольку в России именно розничные инвесторы сейчас доминируют в структуре организованных торгов на бирже. Председатель совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Александр Беркунов подтвердил, что такая налоговая проблема существует для облигаций: • пока облигации находятся на счете у покупателя — убытка нет, поскольку он возникает при реализации ценной бумаги; • окончательное списание облигаций со счетов (т.е. реализация, что дает возможность инвестору учесть убытки) происходит после ликвидации компании-банкрота; • к этому моменту облигации уже не торгуются на бирже, то есть Налоговый кодекс относит их к «не обращающимся бумагам, которые на момент приобретения были обращающимися»; • убытки по таким бумагам не могут быть сальдированы с прибылью по обращающимся инструментам и не могут быть перенесены в будущие периоды. «Каждый конкретный инвестор может зафиксировать убыток, продав облигации, пока они торгуются, но финальный покупатель все равно столкнется с описанной выше проблемой», — резюмировал Беркунов. При этом ситуация усугубляется при дефолте на погашении — бумага перестает торговаться за день до погашения, и продать ее на бирже уже нельзя, подчеркнул эксперт. Генеральный директор консалтинговой компании «ТаксМейт» Валерия Назаренко говорит, что при дефолте компании стоимость ценной бумаги на счете клиента становится ноль условных единиц, но на балансе она числится, и выбытия как такового нет. «Бумага фактически есть, но стоимость ее ноль. Бумага исключается из листинга, но это не позволяет списывать бумагу с баланса счета инвестора», — отмечает она. Проблема особенно ярко проявилась при дефолтах иностранных компаний в 2021 и 2022 годах, вспоминает эксперт. Она рассказала, что в этом случае ей приходилось получать у брокера документ о дефолте (но не все такой документ могут предоставить и заверить) и ставить сумму расходов в убыток. «Не все налоговые органы принимали позицию о дефолте как о безусловном убытке, так как реально данная ситуация не урегулирована в Налоговом кодексе. Поэтому мы работаем с этими кейсами, понимая, что существует проблема отсутствия конкретной нормы», — подчеркнула Назаренко. Финансовый советник и аттестованный налоговый консультант Екатерина Пирогова также отмечает, что инвесторы в таких случаях видели фактические убытки на своих брокерских счетах, тогда как брокер рассчитывал налоговую базу без понесенных расходов по ликвидированным ценным бумагам, что приводило к совершенно другому результату по НДФЛ. «Обращения к брокерам для корректировки налоговых баз по НДФЛ в случаях списания ликвидированных бумаг оставались без исполнения, брокер направлял клиентов самостоятельно рассчитывать налог через подачу налоговых деклараций по НДФЛ», — добавила Пирогова. Что предлагается сделать Ассоциация инвесторов просит Минфин разъяснить налоговую базу для инвесторов при ликвидации эмитента акций, облигаций или ЦФА и при необходимости внести соответствующие изменения в НК. Глава АРИ пояснил «РБК Инвестициям», что для решения вопроса ассоциация предлагает: • признать расходы на покупку ценной бумаги при банкротстве эмитента или его ликвидации как убыток; сейчас это делается только при продаже либо погашении ценной бумаги; • разрешить сальдировать этот убыток с доходами по ценным бумагам, обращающимися на организованных торгах; поскольку банкротная бумага давно не торгуется, то сейчас убыток по ней не может быть сальдирован с доходами по бумагам, обращающимся на организованных торгах. «РБК Инвестиции » направили запрос в пресс-службу Минфина. АВО поддерживает предложение АРИ, которое позволит «смягчить горечь потерь» частного инвестора. «В такой корректировке Налогового кодекса хотелось бы видеть не только возможность сальдирования убытков по дефолтным необращающимся бумагам с результатами торговли, но и возможность переноса таких убытков на будущие периоды», — добавил Александр Беркунов. Назаренко также приветствует инициативу АРИ. «Когда появится данная норма, многие инвесторы смогут легально, хоть и частично, но компенсировать свой убыток посредством налоговой оптимизации», — обратила внимание эксперт. С 2015 года внесенными изменениями в главу 25 Налогового кодекса убыток в виде фактически понесенных затрат на приобретение ценных бумаг можно учитывать в полном объеме при расчете налога на прибыль организаций. В связи с этим изменения в НК РФ в главе 23 «Налог на доходы физических лиц» просто необходимы, считает Екатерина Пирогова. «Небольшие изменения в ст. 214.1 НК РФ могут устранить налоговую несправедливость и установить соблюдение принципа равенства для физических и юридических лиц», — резюмировала налоговый консультант.